個人の暗号資産アービトラージが、たいてい失敗する理由

神話——単純な価格差取り

古典的な売り文句——「BTCがある取引所で$60,000、別の取引所で$60,050。買って売るだけだ」——は、個人の規模ではもう何年も成立していません。その価格差はミリ秒で消えます。取っているのは、コロケーションされたサーバー、低遅延の回線、そして各取引所にあらかじめ資金を置いたHFT業者です。

VPS上のPythonスクリプトが価格差を認識し、買いを出し、売りを出そうとする頃には、差はもう消えています。そして手元には、ヘッジのないまま片方の取引所で買った資産だけが残ります。おめでとうございます、それは投機です。

現実——遅延、出金の待ち時間、手数料

個人の取引所間アービトラージを殺すものは3つです。遅延——プロの業者は発注速度で100倍の差をつけてきます。出金の待ち時間——取引所間で資産を動かすには数分から数時間かかり、その頃には価格差は逆転しています。手数料——両側のテイカー手数料に出金コストを加えると、取ろうとしていた価格差を上回ることがよくあります。

両方の取引所にあらかじめ資金を置いても（取引ごとに資金を移さずに済むようにしても）、遅延の問題は解決しません。相手は、数百万ドル規模のインフラ予算を持つ業者です。

個人にとって本当に機能するもの

単一の取引所内で完結する三角アービトラージのほうが、まだ手が届きます。遅延の勝負が楽になり（1つの取引所、1つのAPI）、価格差は小さいものの、より安定して現れます。無期限先物のファンディングレート・アービトラージも現実的な道のひとつです。取引所をまたいで、買いと売りのポジションにかかるファンディングの差を取ります。

CEXとDEXをまたぐアービトラージも検討に値します。遅延の性質が異なり（ミリ秒単位のネットワークよりブロック時間が効いてきます）、個人が同じ業者と競走せずに済むからです。ガス代を差し引いたリターンはやはり控えめですが、土俵の傾きは小さくなります。

• 三角アービトラージ — 単一の取引所、3つのペア。
• ファンディングレート・アービトラージ — 取引所をまたぐ無期限先物。
• CEX-DEXアービトラージ — マイクロ秒ではなく、ブロック時間の勝負。

挑むことの機会費用

多くの個人トレーダーにとって、アービトラージと戦う時間は、本物の優位性がある戦略——モメンタム、トレンドフォロー、局面を限定した平均回帰——に使ったほうが実りがあります。暗号資産の取引ボットは、そのすべてを扱えます。個人の取引所間アービトラージの期待リターンは、手数料とインフラと時間を正直に計上すれば、たいていマイナスになります。

価格差から得られる利益に触れたいのであれば、現実的な道はマーケットメイカーのファンドに預けるか、無期限先物のファンディングの差を取ることであって、自作のアービトラージボットを回すことではありません。9以上の取引所を1画面で扱うなら、マルチ取引所トレーディングターミナルが実用的な代替になります。